स्पेसएक्स की आरंभिक सार्वजनिक पेशकश, सभी खातों के अनुसार, एक बड़ी सफलता थी, और यह गेट के बाहर बहुत गर्म रही। मंगलवार को, कारोबार के तीसरे दिन, स्टॉक $225 प्रति शेयर से अधिक के शिखर पर पहुंच गया, फिर $201.68 के उच्चतम स्तर पर बंद हुआ। अधिकांश दिन के लिए, एलोन मस्क की रॉकेट-और-एआई कंपनी का बाजार पूंजीकरण अमेज़ॅन से बड़ा था, जिसकी कीमत 2.65 ट्रिलियन डॉलर है। उन्होंने दिन लगभग समान रूप से समाप्त किया। अब पूछने का प्रश्न: क्या आईपीओ और शुरुआती कारोबार से स्पेसएक्स स्टॉक की वास्तविक मांग का पता चला है, या हम अभी भी हनीमून अवधि में हैं, जब वास्तविकता सामने आने से पहले इसका अधिक मूल्यांकन नहीं किया जा सकता है और कोई गलती नहीं की जा सकती है? इसका मतलब कंपनी के बारे में कुछ भी नहीं कहना है; टेस्ला में मस्क के ट्रैक रिकॉर्ड को देखते हुए कोई मूर्ख ही उनके खिलाफ दांव लगाएगा। दो दशक पहले अपनी स्थापना के बाद से स्पेसएक्स जो हासिल करने में कामयाब रहा है, वह किसी पौराणिक कथा से कम नहीं है। टीम वस्तुतः रॉकेट लॉन्च कर रही है और पूरी तरह से पुन: प्रयोज्य, जिसे स्टारशिप कहा जाता है, पर काम कर रही है, जो अंतरिक्ष उद्योग के अर्थशास्त्र को बदल सकती है। कंपनी अपनी स्टारलिंक सेवा के माध्यम से जनता तक इंटरनेट पहुंचाने के लिए उपग्रहों को पृथ्वी की निचली कक्षा में स्थापित कर रही है। और, फरवरी में सोशल मीडिया साइट एक्स और ग्रोक चैटबॉट के मालिक मस्क के एक्सएआई के अधिग्रहण के साथ, स्पेसएक्स दुनिया की सर्वश्रेष्ठ एआई कंपनियों के साथ प्रतिस्पर्धा भी कर रहा है, जबकि यह अंतरिक्ष में डेटा सेंटर बनाने की योजना विकसित कर रहा है। इसने मंगलवार को एआई कोडिंग स्टार्टअप कर्सर के लिए 60 अरब डॉलर के सौदे की भी घोषणा की। हालाँकि, सिर्फ इसलिए कि कोई कंपनी क्रांतिकारी है इसका मतलब यह नहीं है कि इसका उचित मूल्यांकन किया जा रहा है, और यहीं स्पेसएक्स स्टॉक के साथ समस्या है। हम वास्तव में नहीं जानते कि इस कंपनी की कीमत क्या है, और इसकी संभावना अधिक है कि हम कई हफ्तों से लेकर कई महीनों तक इसका उत्तर नहीं जान पाएंगे। मस्क का पांच से 10 साल का दृष्टिकोण कितना भी आकर्षक क्यों न हो, समयसीमा मायने रखती है। और, जब कक्षीय डेटा केंद्रों जैसी अप्रमाणित तकनीक की बात आती है, तो समय-सीमा बिल्कुल निश्चित नहीं होती है। जैसा कि अब स्थिति है, स्पेसएक्स एक ऐसी कंपनी है जो बहुत कम पैसा कमाती है, अपने लक्ष्यों को प्राप्त करने के लिए एक टन नकदी की आवश्यकता होती है, और इसने कई खरबों डॉलर में कुल पता योग्य बाजार अनुमान जारी किए हैं जिन्हें कुछ लोग आशावादी कह सकते हैं। एसपीसीएक्स ऑल माउंटेन स्पेसएक्स का फरवरी में पदार्पण के बाद से स्टॉक प्रदर्शन। वास्तविक मुद्दा मूल्य खोज की कमी है। जबकि स्पेसएक्स स्टॉक अब कुछ दिनों के लिए सार्वजनिक हो गया है, यह कहना कि हम प्रामाणिक मूल्य खोज देख रहे हैं, ठीक है, एक खिंचाव है। शुरुआत के लिए, आरंभिक सार्वजनिक पेशकश से पहले, कंपनी ने अपनी कीमत 135 डॉलर प्रति शेयर रखी थी, जिसमें मूल रूप से आईपीओ के साथ मिलने वाली मूल्य खोज प्रक्रिया को त्यागने का विकल्प चुना गया था, जिसके दौरान बैंकर खरीद पक्ष पर निवेशकों से प्राप्त संकेतों और फीडबैक के आधार पर मूल्य सीमा निर्धारित करते हैं। फिर नैस्डैक और एफटीएसई रसेल द्वारा सूचकांक-समावेशन नियमों में बदलाव किए गए हैं, जो स्पेसएक्स को पिछले साल के आईपीओ की तुलना में त्वरित गति से अपने सूचकांक में प्रवेश करने की अनुमति देगा। नैस्डैक ने अपनी कुछ आवश्यकताओं को बदल दिया है जिससे बड़ी तकनीकी कंपनियों के लिए उनके सार्वजनिक डेब्यू के तुरंत बाद लोकप्रिय नैस्डैक 100 इंडेक्स में शामिल होना आसान हो जाएगा। इससे न केवल स्पेसएक्स को लाभ होता है, बल्कि संभावित रूप से ओपनएआई और एंथ्रोपिक को भी लाभ होता है, जो अपने स्वयं के ब्लॉकबस्टर आईपीओ की योजना बना रहे हैं। परिवर्तनों में: न्यूनतम-फ्लोट आवश्यकता का उन्मूलन, जो पहले तय करता था कि कंपनी के स्टॉक का कम से कम 10%, या “फ्लोट” को सूचकांक में शामिल करने के लिए अर्हता प्राप्त करने के लिए स्वतंत्र रूप से कारोबार किया जाना चाहिए। इसके स्थान पर, नैस्डैक ने एक गणना प्रणाली अपनाई जो कम-फ्लोट शेयरों के भार को सीमित करती है – एक पदनाम जो स्पेसएक्स पर लागू होता है, जिसने आईपीओ में कंपनी का केवल 5% हिस्सा बेचा। यह सुनिश्चित करने के लिए, इसके फ्लोट का आकार समय के साथ बढ़ेगा क्योंकि लॉक-अप अवधि समाप्त हो जाएगी (लॉक-अप अंदरूनी लोगों और शुरुआती निवेशकों को एक निश्चित अवधि के लिए स्टॉक बेचने से रोकता है, और स्पेसएक्स एक अपरंपरागत लॉक-अप शेड्यूल का उपयोग कर रहा है)। यकीनन, नैस्डैक का सबसे प्रासंगिक बदलाव नए मुद्दों की जांच के लिए तथाकथित सीज़निंग विंडो है। कंपनियों को एक साल तक सीज़निंग की आवश्यकता होती थी। लेकिन, स्पेसएक्स को केवल 15 दिनों के लिए सीज़न किया जाएगा, जिससे यह केवल तीन व्यापारिक सप्ताहों के बाद नैस्डैक 100 में शामिल होने के योग्य हो जाएगा। एफटीएसई रसेल के लिए – जो रसेल 3000, 2000 और 1000 इंडेक्स समेत अन्य की देखरेख करता है – समावेशन पात्रता अब अगले त्रैमासिक पुनर्गठन की प्रतीक्षा करने के बजाय, केवल पांच व्यापारिक दिनों के बाद आती है। एफटीएसई रसेल ने अपनी 5% न्यूनतम फ्री फ्लोट आवश्यकता में भी संशोधन किया। फास्ट-ट्रैक परिवर्तनों के पक्ष में सामान्य तर्क यह है कि सूचकांकों को व्यापक शेयर बाजार ब्रह्मांड को प्रतिबिंबित करना चाहिए। प्रदाता अनिवार्य रूप से तर्क देते हैं कि यदि वे बड़ी कंपनियों को छोड़ देते हैं जो अब सार्वजनिक हैं तो वे उस लक्ष्य को पूरा करने में विफल रहेंगे। यह एक बड़ी समस्या है, जो बड़े पैमाने पर स्टार्टअप्स द्वारा लंबे समय तक निजी रहने और पहले की तुलना में बहुत अधिक वैल्यूएशन पर डेब्यू करने के कारण पैदा हुई है। विशेष रूप से, S&P 500 की देखरेख करने वाली कंपनी ने इसके समावेशन नियमों में बदलाव नहीं करने का विकल्प चुना। एस एंड पी 500 में शामिल होने के लिए एक आवश्यकता यह है कि एक कंपनी अपनी नवीनतम तिमाही में और पिछले 12 महीने के आधार पर लाभदायक हो – एक बॉक्स जिसे स्पेसएक्स अभी जांच नहीं सकता है, और इसे जांचने में कुछ समय लग सकता है। नैस्डैक और एफटीएसई रसेल के साथ, प्रभाव समान है: फंड जो अपने इंडेक्स को ट्रैक करते हैं, जो स्पेसएक्स को जोड़ते हैं, उन्हें कंपनी के शेयर खरीदने की आवश्यकता होगी, बिना किसी मूल्य संवेदनशीलता के। नतीजा यह है कि, अभी, दुनिया के हर सक्रिय निवेशक को पता है कि स्टॉक के व्यापक स्वामित्व वाले निष्क्रिय इंडेक्स फंड में प्रवेश करने से पहले उन्हें शेयर खरीदने के लिए कुछ सप्ताह का समय मिला है। नैस्डैक 100 पर नज़र रखने वाले इनवेस्को के एक्सचेंज-ट्रेडेड फंड, जिसे क्यूक्यूक्यू के नाम से जाना जाता है, के पास प्रबंधन के तहत लगभग 500 बिलियन डॉलर की संपत्ति है। निचली पंक्ति स्पेसएक्स को अभी भी वास्तविक मूल्य खोज प्रक्रिया से गुजरना बाकी है। यह तब शुरू होगा जब इंडेक्स फंड अपनी खरीदारी पूरी कर लेंगे, और आने वाले महीनों में लॉक-अप अवधि समाप्त होने के बाद इसे वास्तविक परीक्षण में रखा जाएगा, जिससे बाजार में अधिक आपूर्ति आएगी। जैसे-जैसे स्पेसएक्स के फ्लोट का आकार बढ़ेगा, नैस्डैक 100 में इसका समायोजित भार बढ़ेगा (उपरोक्त गणना प्रणाली के अनुसार)। इसका मतलब यह है कि बाजार में अधिक आपूर्ति आने के साथ-साथ कुछ मजबूरन सूचकांक खरीदारी भी होगी। शायद इससे लॉक-अप समाप्ति से कुछ प्रभाव को कम करने में मदद मिलेगी, लेकिन केवल समय ही बताएगा कि पुश-पुल तनाव का समाधान कैसे किया जाता है। जो कोई भी मस्क के भव्य दृष्टिकोण पर दांव लगाना चाहता है, उसे ऐसा करने का अधिकार है। उन्होंने जाहिर तौर पर कई लोगों की कल्पनाओं पर कब्जा कर लिया है। जिम क्रैमर ने मंगलवार की सुबह की बैठक में इसे सबसे अच्छा कहा: “इसी चीज़ ने अमेरिकी दिमाग पर कब्जा कर लिया है।” हालाँकि, यह समझना भी महत्वपूर्ण है कि जब स्टॉक की धमाकेदार शुरुआत की बात आती है, तो जो दिखता है उससे कहीं अधिक होता है। सारी खरीदारी मौजूदा बुनियादी सिद्धांतों के आधार पर नहीं की जा रही है। हम अभी भी स्पेसएक्स के वास्तविक मूल्य को देखने से काफी दूर हैं, और इस यात्रा में इन पहले तीन व्यापारिक दिनों की तुलना में अधिक उथल-पुथल होने की संभावना है। (जिम क्रैमर का चैरिटेबल ट्रस्ट लंबा एएमजेडएन है। शेयरों की पूरी सूची के लिए यहां देखें।) जिम क्रैमर के साथ सीएनबीसी इन्वेस्टिंग क्लब के ग्राहक के रूप में, जिम द्वारा व्यापार करने से पहले आपको एक व्यापार अलर्ट प्राप्त होगा। जिम अपने धर्मार्थ ट्रस्ट के पोर्टफोलियो में स्टॉक खरीदने या बेचने से पहले ट्रेड अलर्ट भेजने के बाद 45 मिनट तक प्रतीक्षा करता है। यदि जिम ने सीएनबीसी टीवी पर किसी स्टॉक के बारे में बात की है, तो वह व्यापार निष्पादित करने से पहले ट्रेड अलर्ट जारी करने के 72 घंटे बाद प्रतीक्षा करता है। उपरोक्त निवेश क्लब की जानकारी हमारे अस्वीकरण के साथ-साथ हमारे नियमों और शर्तों और गोपनीयता नीति के अधीन है। निवेश क्लब के संबंध में प्रदान की गई किसी भी जानकारी की आपकी प्राप्ति के आधार पर कोई प्रत्ययी दायित्व या कर्तव्य मौजूद नहीं है, या बनाया गया है। किसी विशिष्ट परिणाम या लाभ की गारंटी नहीं है।